조엘 그린블라트 마법공식 실용성은?

많은 투자자들이 시장에서 살아남기 위해

더 나아가 시장을 이기기위하여 고군분투 중입니다

과연 정말로 시장을 이길 수 있는 방법이 존재할까요?

이번에 소개해드릴 내용은 조엘 그린블라트의 마법공식입니다

성공적인 헤지펀드 운용자인 조엘 그린블라트는

자신의 저서 '주식시장을 이기는 작은책'에서

우량한 기업을 저렴한 가격에 매수하는 방법을 소개하였습니다

이름부터 참 호기심을 자극하는데요 과연 어떤 내용인지 살펴보겠습니다

마법공식의 방법

1. 거래소에서 거래되는 저체 종목을 기업규모 순으로 나열합니다

2. '자본수익률'을 기초로 하여 1등 부터 마지막까지 순위를 매깁니다

3. '이익수익률'을 기준으로 같은 방식으로 순위를 매깁니다

4. 두 순위를 합해서 최종적인 순위를 매깁니다

5. 이렇게 나온 최종순위 중 상위 30개의 종목을 매수합니다

6. 1년간 보유 한 뒤 매도하고 이러한 과정을 반복합니다

조엘 그린블라트는 이러한 방식을 통하여 미국 내 시가총액 상위 종목을 대상으로

22년간 연평균 23.8% 의 수익이 나왔다고 밝혔으며,

이러한 성과는 S&P500 지수의 연평균 수익률인 약 9%와 비교하였을 경우

2배를 훌쩍 넘는 높은 수익임을 알 수 있습니다

결국 조엘 그린블라트의 말에 따르면 마법공식을 이용하였을 경우

시장을 이기는 매매방식이라 할 수 있겠습니다

마법공식은 결국 기업가치가 청산가치보다 낮은 종목들을 찾아

매수하고 보유한 뒤 매도하는 방식을 택하는데

이러한 방식은 가치있는 종목을 저가에 매수하라고 주장하였던

벤자민 그레이엄 및 워렌버핏의 투자방법과 유사한 방법입니다

즉, 우량한 기업의 주식을 저렴한 가격에 매수하는 것이 마법공식이 추구하는 핵심이며,

이러한 종목을 찾아내는 기준으로 조엘 그린블라트는 자본수익률과 이익수익률을 결합하여

사용하였던 것입니다

자본수익률은 투입된 자본대비 수익을 얼마나 올릴 수 있는지를 나타내며,

이익수익률은 주가대비 이익을 얼마나 올릴 수 있는지를 나타내는 수치입니다

이를 알기 어려운 경우 대체할 수 있는 수치로는 ROA 총자산순이익률과

PER 주가수익비율이 있습니다

하지만 결국 마법공식은 미국 주식시장에서 사용되었던 전략이기 때문에

실제로 한국 주식시장에서 적용하였을 경우 어느정도의 실용성이 있는지

확인해볼 필요가 있습니다

이를 간단하게 테스트 해 본 결과가 있는데

이 테스트 에서는 ROA 총자산순이익률 과 PER 주가수익비율 을 사용하였습니다

2008년부터 2016년까지 기간동안 시뮬레이션을 돌려보았습니다

해당기간동안 KOSPI 지수의 누적 수익률은 9% 수준이었는데 반해

마법공식을 사용하였을 경우 누적수익률이 350%에 달하는 것으로 확인되었습니다

물론 기계적인 매매패턴으로 돌린 시뮬레이션이기에 실제로 사람이 하였을 경우

어느정도 오차가 발생할 것이지만, 이정도의 수익률 차이는 실로 큰 결과라 할 수 있겠습니다

하지만 마법공식이라 하여 모든것이 유리하게 작용된 것은 아니었습니다

여기서 사용한 마법공식의 경우 ROA와 PER의 조합으로 만들어진 포트폴리오 였는데

이와는 달리 ROA만 가지고 매수 하였을 경우 310% 의 누적수익률을 기록하였고,

PER만 가지고 매수하였을 경우 오히려 훨씬 높은 679%의 누적 수익률을 기록하였습니다

결국 이 테스트에서는 PER만 가지고 매매하는것이 가장 우월한 결과를 보여주었기 때문에

굳이 마법공식을 사용할 필요가 있을까? 라는 의문점은 완전히 해소되기 어려웠습니다

또한 보유기간에 대해서도 많은 분들이 궁금해 하시는데

과연 가치투자란 무엇일까? 장기투자를 하는것만이 가치투자일까? 라는 질문은

누구나 수도없이 해보았을 것입니다

위와 같은 조건으로 실험하였을 경우 마법공식은 1년간 보유한 뒤

포트폴리오를 재편성하는 방식이었지만

각기 기간을 달리하여 테스트를 해보니

1개월 마다 포트폴리오를 재편성 하였을 경우 수익률이 가장 높게

나오는 것을 확인할 수 있었습니다

이는 결국 주식을 1년간 보유하는 것 보다 1개월 보유 후

다른 종목으로 변경하는 것이 더 나은 결과를 보여주었다는 것이죠

마법공식이라는 것은 결국 현재 주가가 많이 떨어져 있는 기업의 주식을 사는것이고

이렇게 많이 떨어진 주식은 단기간인 1개월 동안의 반등이 가장 크기 때문인 것으로 보여집니다

이러한 단편적인 테스트만으로 모든것을 설명할 순 없으니

많은 조건들과 다른 방식들을 결합 및 조합하여 테스트를 해보는것이 중요하다 보여집니다

지금까지 조엘 그린블라트의 마법공식에 대해 알아보았습니다

간단한 테스트의 경우를 살펴보았는데 이러한 마법공식은 한국시장에서도

충분한 수익률을 안겨주는것으로 보여졌지만,

결국 사람이 직접 매매를 하게 되면 같은 결과가 보여지기에는 무리가 있으므로

자신만의 방법을 찾는 것을 게을리 하여서는 안되고

이러한 방법만을 맹신하여서도 안되겠습니다